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雙十一銷(xiāo)售節(jié)這一天，大陸最先進(jìn)的芯片代工廠中芯國(guó)際發(fā)布了三季報(bào)。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，中芯國(guó)際第三季度營(yíng)收為10.83億美元，創(chuàng)歷史新高！ 總利潤(rùn)為2億6200萬(wàn)美元，同為歷史最高！

在先進(jìn)技術(shù)工藝的應(yīng)用方面，14/28納米技術(shù)貢獻(xiàn)了14.6%的營(yíng)業(yè)收入，比二季度9.1%的收益占有率有了明顯提高。

首席執(zhí)行官梁孟松博士表示，14納米工藝的成品率已經(jīng)達(dá)到行業(yè)批量生產(chǎn)水平，第二代先進(jìn)技術(shù)進(jìn)入少量試制階段。

第二代技術(shù)在技術(shù)水平上接近臺(tái)灣積體電路制造7納米，如果量產(chǎn)成功，中芯國(guó)際將在先進(jìn)工藝的追趕上實(shí)現(xiàn)巨大的飛躍！

但是，在第三季度，美國(guó)將中芯國(guó)際加入出口管制清單，生產(chǎn)所需先進(jìn)零部件的進(jìn)口需要事先批準(zhǔn)，預(yù)計(jì)這一管制將阻礙中芯國(guó)際趕上世界先進(jìn)工藝路線的步伐。

在四季報(bào)中，中芯國(guó)際將全年資本支出從67億美元降至59億美元，首要原因是美國(guó)出口管制推遲了部分設(shè)備的進(jìn)貨。

另一方面，在企業(yè)出臺(tái)的第四季度指導(dǎo)中，營(yíng)收比去年同期低14%左右，遠(yuǎn)低于第三季度去年同期32.7%的增速，毛利率指導(dǎo)更是跌至17%左右，或創(chuàng)近兩年新低

這份三季度報(bào)告的成績(jī)單是中芯國(guó)際史上最高的，意味著國(guó)內(nèi)芯片代工行業(yè)的冬天下降了！

財(cái)務(wù)報(bào)告公布后，中芯國(guó)際股價(jià)小幅上漲:

中芯國(guó)際四季報(bào)史上最高！

在業(yè)績(jī)預(yù)期管理方面，中芯國(guó)際一直是透明的。 在此次財(cái)報(bào)公布之前，企業(yè)已經(jīng)發(fā)布公告，上調(diào)了三季度報(bào)紙的盈利和毛利率區(qū)間。 因此，這次財(cái)務(wù)報(bào)告的結(jié)果符合市場(chǎng)預(yù)期。

從營(yíng)收情況看，三季度中芯國(guó)際收入10.83億美元，創(chuàng)歷史新高，比去年同期增長(zhǎng)32.7%。

這筆亮眼的收入主要源于下游訴求強(qiáng)烈，產(chǎn)品售價(jià)上漲。

在訴求方，與電源管理、射頻信號(hào)解決、指紋認(rèn)證、圖像信號(hào)解決相關(guān)的收入增長(zhǎng)顯著。 企業(yè)產(chǎn)能利用率保持在97.8%的高位，接近滿產(chǎn)！

產(chǎn)品售價(jià)方面，第三季度銷(xiāo)售的晶圓數(shù)量為144萬(wàn)枚，比上個(gè)月增加0.3%，但銷(xiāo)售單價(jià)比上個(gè)月增加了近10%！

從收益結(jié)構(gòu)來(lái)看，14納米技術(shù)開(kāi)始活躍，14/28納米工藝的收益達(dá)到14.6%，比第二季度的9.1%的比例有了大幅提高。

14納米工藝于去年年底開(kāi)始批量生產(chǎn)，梁孟松博士表示，14納米技術(shù)的批量生產(chǎn)水平已經(jīng)達(dá)到行業(yè)批量生產(chǎn)水平。

凈利潤(rùn)方面，中芯國(guó)際第三季度實(shí)現(xiàn)2億6400萬(wàn)美元，比去年同期增長(zhǎng)211%！

這個(gè)成績(jī)看起來(lái)很光明，但是除去收益增長(zhǎng)的動(dòng)力，政府項(xiàng)目的資金貢獻(xiàn)了1億5800萬(wàn)美元，去年同期只有5800萬(wàn)美元，而且三季度人民幣兌美元大幅上漲，貢獻(xiàn)了6000萬(wàn)美元的匯率損益，去年同期，

由于政府項(xiàng)目資金和匯兌損益的可持續(xù)性較差，剔除這兩個(gè)因素，三季度中芯國(guó)際凈利潤(rùn)增速約為46%，接近32.7%的收益增速，符合實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況。

盈利能力也表明，三季度毛利率為24.2%，以凈利潤(rùn)2.64億計(jì)算，凈利率達(dá)到24.4%，超過(guò)毛利率，明顯異常；

從整體上看，中芯國(guó)際三季報(bào)的成績(jī)單驚喜多多，如果美國(guó)不從中動(dòng)容，中芯國(guó)際前進(jìn)的步伐將更快、更強(qiáng)。

美國(guó)的壓迫利益空開(kāi)始出現(xiàn)了！

華為一直是中芯國(guó)際的大客戶，但9月15日以后，美國(guó)對(duì)華為的禁售令正式生效。 中芯國(guó)際是大陸芯片制造商，大股東也是國(guó)資控股，但芯片制造商的大部分設(shè)備都受美國(guó)控制。 因此，中芯國(guó)際在禁令生效后也無(wú)法提供給華為。

除此之外，美國(guó)還在10月份將中芯國(guó)際列入出口管制清單，所有供應(yīng)商向中芯國(guó)際供貨需要美國(guó)政府的批準(zhǔn)。

這項(xiàng)政策已經(jīng)開(kāi)始影響中芯國(guó)際的經(jīng)營(yíng)。

年，中芯國(guó)際資本支出原計(jì)劃為67億美元，但受美國(guó)出口限制，一些機(jī)臺(tái)的出貨量延長(zhǎng)或不明朗，這筆支出被修至59億美元。

如果美國(guó)繼續(xù)禁止先進(jìn)設(shè)備的銷(xiāo)售，中芯國(guó)際不僅難以擴(kuò)大生產(chǎn)，先進(jìn)技術(shù)也將鎖定在7納米工藝上，更先進(jìn)的技術(shù)依賴阿斯瑪?shù)膃uv光刻機(jī)，該產(chǎn)品受到美國(guó)的嚴(yán)格管制。

此外，美國(guó)對(duì)中芯國(guó)際的壓迫還將門(mén)票交給高通等一些大客戶。

截至三季度，中芯國(guó)際從美國(guó)的收入約為2億美元，占收益的比例為18.6%，如果海外客戶改變訂單，將對(duì)之后的收益產(chǎn)生巨大的影響。

在第三季度的報(bào)紙上，管理層預(yù)計(jì)今年第四季度的收益比上個(gè)月下跌10%-12%，按中位數(shù)計(jì)算，第四季度的收益在9億6000萬(wàn)美元附近，比去年同期增長(zhǎng)約14.4%。

在毛利率方面，公司預(yù)計(jì)第四季度將創(chuàng)下16%-18%之間或近兩年來(lái)的新低。

中芯國(guó)際命門(mén)依然受制于人！

芯片代工是高投入、高科技產(chǎn)業(yè)，中芯國(guó)際在科技開(kāi)發(fā)板上市后，手里缺錢(qián)，截止到3季度末，賬上躺著86億美元的現(xiàn)金。

在技術(shù)研發(fā)方面，中芯國(guó)際研發(fā)費(fèi)率為15%，舍不得虧錢(qián)，也不缺梁孟松博士等技術(shù)人才。 但是，芯片的生產(chǎn)涉及許多先進(jìn)的零件，這些工藝大多由美國(guó)技術(shù)控制。

因此，美國(guó)對(duì)中芯國(guó)際的政策將極大地影響企業(yè)的前景。

從目前的美國(guó)大選結(jié)果來(lái)看，拜登有望取代特朗普成為下一任總統(tǒng)，與特朗普的極端壓力不同，拜登在對(duì)華政策上自由和對(duì)外聯(lián)合的傾向很強(qiáng)，除了重要部分，更大范圍的破裂被認(rèn)為是沒(méi)有意義的。

現(xiàn)在，雖然不能希望拜登政權(quán)放松對(duì)中芯國(guó)際的壓迫，但是代碼封鎖的概率很低。 因此，在拜登有望贏得選舉后，中芯國(guó)際一度明顯上升。

命運(yùn)掌握在別人手里，這是中芯國(guó)際未來(lái)三五年最大的不明風(fēng)險(xiǎn)。

總結(jié): [/s2/]

中芯國(guó)際三季報(bào)的成績(jī)單相當(dāng)亮眼，即使是先進(jìn)的技術(shù)制程也喜訊頻傳，一切看起來(lái)都那么perfect，但美國(guó)的壓迫利空的影響開(kāi)始顯現(xiàn)，中芯國(guó)際延緩了資本支出。

生產(chǎn)能力的擴(kuò)大受到阻礙還只是小事，如果先進(jìn)的半導(dǎo)體設(shè)備總是禁止對(duì)中芯銷(xiāo)售，中芯國(guó)際追趕臺(tái)灣積體電路制造先進(jìn)技術(shù)的進(jìn)程將受到很大阻礙，等待半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)設(shè)備崛起還需要幾年的時(shí)間。

因?yàn)?，中芯?guó)際的股價(jià)長(zhǎng)期以來(lái)明顯受到美國(guó)政策的影響。 希望拜登出場(chǎng)后，中芯國(guó)際能重新振作起來(lái)。

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